Тонущую Warner Bros. Discovery "сообразят на троих"

Компания Warner Bros. Discovery (WBD) стала центральным объектом, возможно, крупнейшей медиасделки последних лет. Совет директоров корпорации официально инициировал процедуру продажи, определив 20 ноября крайний срок для предварительных, ни к чему не обязывающих предложений. Цель очевидна — успеть заключить соглашение до завершения текущего года. Это решение может ознаменовать финал короткой эры WBD и создаёт редкую возможность для претендентов завладеть активами одного из голливудских титанов. В борьбу вступят только три серьёзных претендента, каждый со своей стратегией и сложностями.

Skydance Paramount (Дэвид Эллисон): Фаворит, нацеленный на абсолютную власть

Эллисон, уже руководивший слиянием с Paramount, стремится сформировать медиаимперию, объединив её с WBD. Его главные козыри:

• Синергия и размер: Слияние библиотек, студий и брендов (Paramount, Warner Bros., HBO, Discovery) позволит создать мощного соперника для Disney и Netflix.
• Финансовая поддержка: Семья Эллисон (в лице его отца, Ларри Эллисона, сооснователя Oracle) и фонд RedBird Capital предоставляют необходимые ресурсы.
• Регуляторные преференции: Для контролирующих органов объединение двух голливудских студий может выглядеть как создание нового сильного игрока, а не усиление монополиста.
• Стратегическая манёвренность: Несмотря на заинтересованность, Эллисон заявляет о неготовности переплачивать, имея возможность развивать бизнес самостоятельно («покупать или строить»).

Netflix: Лидер стриминга перед судьбоносным решением

Для Netflix, исторически предпочитавшего внутренний рост поглощениям, покупка WBD стала бы переломным шагом. Преимущества ясны:

• Мгновенное усиление: Получение огромной контентной библиотеки (включая бренд HBO), производственных мощностей и прав на интеллектуальную собственность.
• Финансовые возможности: Рыночная капитализация в 470 миллиардов долларов и 9.3 миллиарда наличных позволяют сделать убедительное предложение (вероятно, акциями).

Однако присутствуют и существенные риски:

• Регуляторные угрозы: Конгрессмен Даррелл Исса уже выразил опасения по поводу концентрации «беспрецедентной рыночной власти» в руках Netflix.
• Идеологическое противоречие: Принципиальный отказ Netflix от традиционного кинопроката вступит в конфликт с глубокой связью Warner Bros. с театральными релизами.
• Внутренние трения: По данным инсайдеров, основатель компании Рид Хастингс не желает связываться с регуляторными проблемами.

Comcast: В поиске избранных активов

Этот медиагигант, который сам находится в процессе разделения, заинтересован не во всей WBD, а лишь в её «жемчужинах»: студии Warner Bros. и стриминговом сервисе HBO Max.

• Стратегическая выгода: Объединение HBO Max с Peacock и студии Warner Bros. с Universal создаст невероятно мощную структуру в сфере производства и дистрибуции.
• Проблемы: Акции Comcast торгуются около 14-летних минимумов, что ослабляет его позиции против Netflix и империи Эллисонов. Кроме того, личная неприязнь экс-президента Дональда Трампа к главе Comcast из-за освещения на MSNBC может стать непредсказуемым политическим фактором, способным сорвать сделку.

Альтернативный путь и мотивация сторон

Совет директоров WBD оказался на перепутье. Помимо продажи, существует вариант разделения компании на две независимые части:

• Warner Bros. (стриминг HBO Max и кинопроизводство) под руководством действующего генерального директора Дэвида Заслава.
• Discovery Global (телевизионный бизнес) под началом финансового директора Гуннара Виденфельса.

Гипотеза Заслава строится на том, что «чистая» Warner Bros., отделённая от стагнирующего телебизнеса, будет оценена рынком дороже. Однако если совет директоров будет действовать исключительно в интересах акционеров, его прямой обязанностью станет принятие предложения, сулящего максимальную финансовую выгоду.

Первое предложение Эллисона в размере 23.50 доллара за акцию уже было отклонено, что говорит о высоких ожиданиях совета. Тем не менее, есть вероятность, что агрессивность торгов на этом «аукционе столетия» может быть сильно переоценена руководством Warner Bros.